2022年5月17日-豆油

1. 估值

                                                               當前估值較高的仍為棕櫚，其次是豆油，棕櫚和豆油的估值略有回落

1. 基差-價差

                                       豆油、棕櫚油、豆粕、豆二價差都是back結(jié)構(gòu)，豆油豆粕的基差逐漸回歸合理區(qū)間，棕櫚在利好出盡并且逼空結(jié)束后，價格穩(wěn)定在高位。豆二的現(xiàn)貨價格仍在上漲。

1. 庫存

截止 5 月 13 日當周，全國油廠大豆壓榨開機率為 58.99%，油廠豆粕庫存為 48.83 萬噸，環(huán)比增加 11.2 萬噸

棕櫚油港口庫存為 32.35 萬噸，環(huán)比增加 0.5 萬噸。從季節(jié)性來看，棕櫚油港口庫存位于歷史較低水平。

除棕櫚因出口限制原因庫存仍處于歷史低位外，豆油、豆粕、大豆庫存都出現(xiàn)了上漲的趨勢，且大豆庫存上漲較為明顯。

1. 總結(jié)

本周

美豆的出口784,187噸，去年同期310,408噸。

玉米種植進度為49%，上周22%，去年同期為78%；大豆種植進度為30%，上周12%，去年同期為58%。雖然因天氣原因，預期玉米種植會轉(zhuǎn)向大豆，但與去年同期比，玉米種植速度快于大豆。

5月13日印度政府宣布立即禁止小麥出口，對糧食價格產(chǎn)生產(chǎn)生正面影響。

馬來西亞的棕櫚種植者和生產(chǎn)商企圖通過提升產(chǎn)量和出口以便從印尼留下的供應缺口中獲益。5 月 1—15 日棕櫚油出口量為 569233 噸，較 4 月 1—15 日出口的 472181 噸增加 20.6%。

雖然國際社會一再炒作糧食危機，但整體糧食產(chǎn)量并未出現(xiàn)進一步惡化的情況，當前各國出口限制主要是為了抑制國內(nèi)通貨膨脹糧食價格過高，但當庫存積壓，解除限制之后會有一波利空。

單純從國內(nèi)糧食價格來看，大豆進口量、庫存增長，棕櫚利多出盡，價格趨于穩(wěn)定，而預期印尼解除出口限制，短期可做多豆油-棕櫚價差。

而當前油脂與石油掛鉤，隨著歐盟計劃停止進口俄羅斯石油，石油仍將帶動油脂價格上漲。

五、風險點

美豆種植進度快速增加，俄烏戰(zhàn)爭緩和